Uma empresa, com restrição orçamentária, precisa decidir entre dois projetos mutuamente excludentes. O projeto M possui taxa interna de retorno de 12%, e o projeto P, de 14%. Os projetos apresentam riscos iguais, e, quando o custo de capital é de 7%, os projetos geram o mesmo valor presente líquido. A partir dos elementos oferecidos, constata-se que a avaliação adequada, na comparação entre a viabilidade dos projetos M e P, está descrita a seguir:
- A)se o custo de capital é 13%, o projeto P é melhor que o projeto M.
Certa: com custo de capital de 13%, o projeto P ainda tem VPL positivo e supera o projeto M, que ja fica abaixo da sua TIR.
- B)se o custo de capital é 13%, o projeto M é melhor que o projeto P.
Errada: a 13%, o projeto M perde para P, pois sua TIR e menor e seu VPL tende a ser inferior.
- C)se o custo de capital é de 7%, o projeto P é melhor que o projeto M.
Errada: a 7%, o enunciado diz que os dois projetos geram o mesmo VPL, entao nenhum e melhor que o outro.
- D)se o custo de capital é de 7%, o projeto M é melhor que o projeto P.
Errada: a 7%, o enunciado afirma igualdade de VPL entre os projetos, nao superioridade de M.
- E)os dois projetos devem ser colocados em prática, pois a taxa interna de retorno de ambos é maior que o custo de capital.
Errada: em projetos mutuamente excludentes, nao se conclui que os dois devam ser executados; alem disso, a decisao depende do VPL, nao apenas de a TIR ser maior que o custo de capital.
Gabarito: A
Em projetos mutuamente excludentes, voce nao escolhe pelo IRR sozinho como se ele fosse um trofeu de vitrine. O ponto central e comparar os valores presentes liquidos (VPL) no custo de capital relevante. Se o VPL for maior, o projeto cria mais valor para a empresa. Aqui, os dois projetos tem riscos iguais e, quando o custo de capital e 7%, eles geram o mesmo VPL. Isso indica um ponto de reversao: abaixo ou acima desse nivel, a ordem de preferencia pode mudar. Como o projeto P tem TIR de 14% e o projeto M tem TIR de 12%, a leitura correta depende da taxa de desconto usada na analise. Quando o custo de capital sobe para 13%, o projeto M fica acima da sua TIR de 12%, logo seu VPL tende a ficar negativo. Ja o projeto P ainda esta abaixo da sua TIR de 14%, entao seu VPL continua positivo. Resultado: P passa a ser melhor que M. Esse raciocinio e o que normalmente aparece em questoes de selecao de projetos em finanças: use a taxa de corte apropriada, compare VPLs e lembre que a TIR nao manda sozinha. A TIR ajuda, mas quem bate o martelo e o VPL no custo de capital do problema.