Considere o modelo IS-LM-BP para uma economia pequena com perfeita mobilidade de capital e regime de câmbio fixo. Se o país adotar uma política fiscal expansionista, a consequência será
- A)primeiro, aumento dos juros internos e da renda, e, segundo, a renda mais alta gera déficit comercial e o BACEN perde reservas, reduzindo a oferta monetária e, assim, juros aumentam ainda mais e renda retorna ao nível inicial.
Errada, porque descreve um ajuste com perda de reservas e contração monetária, mas em câmbio fixo com perfeita mobilidade de capital a expansão fiscal gera entrada de capital e acomodação monetária, não aperto monetário final.
- B)inicialmente, aumenta renda e taxa de juros, levando a déficits comerciais, induzindo desvalorização da moeda, levando a novo aumento da renda.
Errada, porque fala em desvalorização da moeda, o que não ocorre sob regime de câmbio fixo; além disso, a lógica da resposta ignora a atuação do Banco Central para sustentar a paridade.
- C)de imediato, aumento da renda e da taxa de juros, e com entrada de capital, ocorre valorização da moeda, reduzindo a demanda e a renda retornando ao nível original.
Errada, porque a entrada de capital em câmbio fixo não provoca valorização cambial livre, já que o Banco Central intervém para evitar isso e aumenta a base monetária, em vez de a renda voltar ao nível original.
- D)aumenta renda e juros de início, levando a déficit comercial, e BACEN reduz reservas ao contrair a oferta de moeda, reduzindo um pouco a renda e ampliando os juros.
Errada, porque a sequência está incompleta e mistura ajuste externo com contração de moeda pelo Banco Central, mas sob câmbio fixo a intervenção típica é expansionista monetariamente, não contracionista.
- E)inicialmente, aumento da renda e da taxa de juros, e, na sequência, com a entrada de capital e emissão de moeda pelo BACEN, juros cai e renda se amplia ainda mais.
Certa, porque a expansão fiscal aumenta renda e juros, atrai capital, e o Banco Central, para manter o câmbio fixo, compra moeda estrangeira e expande a oferta monetária, reduzindo os juros e elevando ainda mais a renda.
Gabarito: E
No modelo IS-LM-BP, em uma economia pequena, com perfeita mobilidade de capital e câmbio fixo, a política fiscal expansionista tende a ter efeito bem forte sobre a renda. Quando o governo aumenta gastos ou reduz impostos, a curva IS se desloca para a direita, elevando a renda e, no curto prazo, a taxa de juros interna. Como a mobilidade de capital é perfeita, juros internos maiores que os juros externos atraem entrada de capital. Em câmbio fixo, o Banco Central não deixa a moeda se apreciar: ele compra moeda estrangeira e emite moeda doméstica para manter a paridade, o que aumenta a oferta monetária. Na prática, isso desloca a LM para a direita. Com mais moeda em circulação, a taxa de juros recua e a renda sobe ainda mais. Esse é o ponto clássico: sob câmbio fixo e alta mobilidade de capitais, a política fiscal é muito potente, porque o ajuste cambial não absorve o choque e a autoridade monetária acaba acomodando parte do movimento. É por isso que o gabarito é a alternativa E: primeiro há aumento de renda e juros; depois, com a entrada de capital e a atuação do Banco Central para manter o câmbio fixo, a oferta monetária cresce, os juros caem e a renda se expande mais. Em termos de teoria macro, é o resultado-padrão do modelo Mundell-Fleming para câmbio fixo.