Na Teoria Macroeconômica, um agregado macroeconômico relevante é o Investimento, definido como a aquisição de bens de produção ou de capital visando a elevar a capacidade produtiva da economia e, portanto, a oferta de produtos. Outro termo bastante usado é o de taxa de acumulação de capital. Considere o modelo de dois períodos em que as famílias decidem quanto investir (modelo de alocação intertemporal de Fisher com depreciação). Considerando esse modelo, assinale a afirmativa correta.
- A)A riqueza da família é maximizada quando a produtividade marginal do capital no primeiro ano é igual ao custo do capital deduzido da depreciação.
Errada, porque a condição de ótimo do investimento não é formulada como igualdade no primeiro ano entre produto marginal e custo deduzido da depreciação.
- B)A riqueza da família é maximizada quando a produtividade marginal do capital no segundo ano iguala a soma da taxa de juros e da depreciação
Certa, porque o investimento ótimo ocorre quando a produtividade marginal do capital no segundo ano iguala a taxa de juros somada à depreciação.
- C)As famílias elevam o investimento em todos períodos quando o valor de mercado do capital no mercado acionário supera o custo de reposição do capital instalado.
Errada, porque a comparação com valor de mercado acima do custo de reposição remete ao q de Tobin, não à condição específica do modelo de Fisher com depreciação.
- D)Quando o coeficiente de depreciação se eleva, as famílias aumentam a alocação para investimento, de forma a elevar a produtividade marginal do capital.
Errada, porque maior depreciação não leva automaticamente a mais investimento; em geral, aumenta o custo de manter o capital e altera a condição ótima.
- E)As famílias se preocupam com a produção e consumo em termos nominais e, por isso, a variável de taxa de juros relevante é a nominal para sua decisão sobre investimentos.
Errada, porque a decisão de investimento relevante em macro é guiada pela taxa de juros real, não pela nominal, quando se analisa o retorno do capital em termos reais.
Gabarito: B
No modelo de Fisher com dois períodos e depreciação, a decisão de investir não é feita olhando apenas para “quanto entra hoje”, mas para o ganho líquido que o capital gera ao longo do tempo. A lógica central é simples: vale a pena investir quando o retorno marginal do capital supera o custo de carregá-lo, já descontada a perda por depreciação. Em termos práticos, a firma compara o produto marginal do capital no período futuro com o custo de oportunidade do investimento. Como o capital se desgasta, não basta olhar para a taxa de juros: é preciso somar a depreciação, porque parte do investimento só repõe o que foi perdido. Por isso, a condição correta envolve a produtividade marginal do capital no segundo ano igualando a taxa de juros mais a depreciação. É aí que a alternativa B acerta. Ela traduz a condição de ótimo intertemporal: o investimento é escolhido até o ponto em que o benefício adicional de um bem de capital no tempo seguinte se iguala ao custo financeiro e ao desgaste físico do capital. Se o ganho fosse maior, valeria investir mais; se fosse menor, o investimento já estaria alto demais. As demais alternativas escorregam em pontos clássicos: algumas colocam a comparação no período errado, outras ignoram a depreciação ou tratam a decisão como se dependesse de juros nominais. Em macro, especialmente em Fisher, o que manda é a lógica real do investimento, não o brilho enganoso dos números nominais.