Sob o regime de câmbio fixo, quando a autoridade monetária compra/vende reservas internacionais em troca de venda/compra de moeda doméstica, ao mesmo tempo que realiza uma operação de mercado aberto para manter a base monetária inalterada, estamos diante da:
- A)intervenção cambial esterilizada;
Correta, porque descreve exatamente a compra/venda de reservas com neutralização do impacto na base monetária por operação de mercado aberto.
- B)monetização da dívida externa;
Errada, pois monetização da dívida externa é outra ideia, ligada ao financiamento de obrigações externas, não à esterilização de intervenção cambial.
- C)ocorrência de déficits gêmeos;
Errada, porque déficits gêmeos são déficits fiscal e em conta corrente, e não a operação cambial descrita no enunciado.
- D)redução do passivo monetário;
Errada, pois a questão fala em manter a base monetária inalterada, não em reduzi-la de forma simples e direta.
- E)ocorrência de dolarização e de crise cambial.
Errada, porque dolarização e crise cambial são fenômenos diferentes, associados a perda de confiança e substituição da moeda, não à esterilização.
Gabarito: A
Em câmbio fixo, o Banco Central pode comprar ou vender moeda estrangeira para sustentar a paridade combinada. Quando ele faz isso, a operação mexe na base monetária: por exemplo, se compra reservas internacionais, injeta moeda doméstica na economia; se vende reservas, retira moeda doméstica de circulação. Isso é a intervenção cambial “pura”, porque a base monetária muda junto com a atuação no câmbio. Mas a questão diz que, ao mesmo tempo, a autoridade monetária faz uma operação de mercado aberto para manter a base monetária inalterada. Aqui está o pulo do gato: ela intervém no câmbio, mas “esteriliza” o efeito monetário com títulos públicos. Ou seja, a compra ou venda de reservas acontece, mas o Banco Central compensa o impacto sobre o dinheiro em circulação. Em termos doutrinários, isso é a intervenção cambial esterilizada. É uma expressão clássica de macroeconomia aberta e aparece muito em debates sobre o trilema: câmbio fixo, mobilidade de capitais e autonomia da política monetária não convivem facilmente. A esterilização é justamente uma tentativa de reduzir o efeito da intervenção sobre a oferta monetária. Por isso o gabarito é a letra A. Não se trata de financiamento de déficit externo, nem de dolarização, nem de crise cambial. O ponto central é a intervenção no mercado de câmbio com neutralização do efeito monetário por meio de operações de mercado aberto.