Um analista deseja calcular o custo de capital próprio de uma sociedade empresária e, para tanto, decidiu fazer uso do modelo de precificação de ativos conhecido como CAPM. Ele precisou usar o coeficiente beta de 1,5 da sociedade empresária, assim como o retorno do ativo livre de risco de 10% a.a. e um retorno esperado de mercado de 17% a.a. Sendo assim, ele pôde constatar que o beta da sociedade empresária representa o:
- A)risco específico da sociedade empresária e o CAPM apresentou como resultado um custo de 20,5% a.a.;
Errada, porque beta não representa risco específico e o cálculo do CAPM também está incorreto.
- B)risco específico da sociedade empresária e o CAPM apresentou como resultado um custo de 25,5% a.a.;
Errada, porque beta não representa risco específico, embora o valor de 25,5% a.a. também não seja o resultado da fórmula.
- C)risco específico da sociedade empresária e o CAPM apresentou como resultado um custo de 35,5% a.a.;
Errada, porque beta não é risco específico e 35,5% a.a. não corresponde ao CAPM com os dados dados.
- D)risco sistemático da sociedade empresária e o CAPM apresentou como resultado um custo de 20,5% a.a.;
Certa, porque beta mede o risco sistemático e o CAPM resulta em 20,5% a.a. com Rf de 10%, beta de 1,5 e retorno de mercado de 17%.
- E)risco sistemático da sociedade empresária e o CAPM apresentou como resultado um custo de 25,5% a.a.
Errada, porque beta mede risco sistemático, e não risco específico, apesar de a conta apresentada também estar incorreta.
Gabarito: D
O CAPM serve para estimar o custo do capital próprio a partir de uma lógica bem simples: o investidor quer ser remunerado pelo ativo livre de risco e, além disso, pelo risco extra de investir em uma empresa. A fórmula é: Ke = Rf + beta x (Rm - Rf). No caso, o ativo livre de risco é 10% a.a. e o retorno esperado de mercado é 17% a.a., então o prêmio de risco do mercado é 7 pontos percentuais. Aplicando o beta de 1,5, temos: 10% + 1,5 x 7% = 10% + 10,5% = 20,5% a.a. Portanto, o custo de capital próprio calculado pelo CAPM é 20,5% a.a. A parte mais importante da questão está no significado do beta. Ele não mede o risco específico da empresa, mas sim o risco sistemático, isto é, o risco ligado às oscilações do mercado como um todo, que não pode ser eliminado pela diversificação. Esse é o ponto clássico cobrado em finanças e aparece tanto na doutrina quanto em livros-texto de administração financeira: beta é sinônimo de sensibilidade do ativo ao mercado. Então, como o enunciado pede o que o beta representa, a resposta correta é a que aponta risco sistemático e traz o cálculo de 20,5% a.a. O resto é pegadinha de conta e de conceito, dupla favorita de banca.