Considere uma empresa, cujo capital seja financiado por Patrimônio Líquido (PL) de R$ 80.000 e dívidas de R$ 20.000. Adicionalmente, a remuneração requerida pelos acionistas é de 10% e o custo da dívida é de 5%. Considere também alíquota de Imposto sobre Renda de Pessoa Jurídica de 10%. O valor do Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC ou WACC) de uma empresa é igual a
- A)9,0%.
Errada, porque 9,0% ignora o ajuste do imposto sobre o custo da dívida e/ou arredonda de forma incorreta o resultado final.
- B)8,9%.
Certa, pois aplica os pesos de 80% e 20% e calcula o custo da dívida após IR: 0,8 x 10% + 0,2 x 5% x 0,9 = 8,9%.
- C)8,5%.
Errada, porque 8,5% não decorre da ponderação correta das fontes de financiamento nem do benefício fiscal da dívida.
- D)8,4%.
Errada, pois 8,4% fica abaixo do valor correto e normalmente aparece quando a dívida é tratada sem a ponderação adequada.
- E)8,2%.
Errada, porque 8,2% subestima o CMPC e não corresponde à combinação correta entre capital próprio, dívida e imposto.
Gabarito: B
O CMPC, ou WACC, é a taxa que mistura o custo do capital próprio com o custo da dívida, ponderando cada fonte pela sua participação no financiamento da empresa. A lógica é simples: quanto mais capital próprio, mais peso a remuneração exigida pelos acionistas; quanto mais dívida, mais peso o custo do empréstimo, mas com uma vantagem importante do escudo fiscal do IR. A fórmula básica é: WACC = (E/V) x Ke + (D/V) x Kd x (1 - IR), em que E é o PL, D é a dívida, V é o total do capital, Ke é o custo do capital próprio e Kd é o custo da dívida. Em provas, a banca adora testar se você lembra de aplicar o efeito do imposto somente sobre a dívida, porque juros reduzem a base tributável. Aqui, o total financiado é R$ 100.000, sendo R$ 80.000 de PL e R$ 20.000 de dívida. Então, os pesos são 80% e 20%. O custo do capital próprio é 10%, e o custo da dívida depois do imposto fica 5% x (1 - 0,10) = 4,5%. Fazendo a conta: WACC = 0,8 x 10% + 0,2 x 4,5% = 8% + 0,9% = 8,9%. Por isso, o gabarito é a alternativa B. É uma continha clássica de concurso: pesinho, imposto e pronto, sem drama.