Para calcular o valor de uma empresa, considere o método dos múltiplos dos lucros. Os seguintes dados são obtidos: - Lucro Operacional (LO) do último ano = R$ 10 bilhões. - Fator Preço das Ações sobre o LO médio de empresas similares = 10%. - Ativos Não-Operacionais do último ano = R$ 1 bilhão. O valor da empresa será igual a
- A)R$ 1,1 bilhão.
Errada, porque R$ 1,1 bilhão não corresponde ao cálculo do múltiplo dado nem inclui corretamente os ativos não-operacionais.
- B)R$ 2 bilhões.
Certa, pois 10 bilhões x 10% gera R$ 1 bilhão e, somando os R$ 1 bilhão de ativos não-operacionais, chega-se a R$ 2 bilhões.
- C)R$ 10,1 bilhões.
Errada, porque confunde o lucro operacional com o valor final e ainda usa um total que não resulta da aplicação do múltiplo.
- D)R$ 11 bilhões.
Errada, pois ignora o fator de 10% e trata o lucro operacional como se fosse o valor da empresa antes dos ajustes.
- E)R$ 10 bilhões.
Errada, porque desconsidera completamente o método dos múltiplos e também não adiciona os ativos não-operacionais.
Gabarito: B
No método dos múltiplos dos lucros, você pega o lucro operacional e aplica um fator de mercado extraído de empresas comparáveis. Aqui, o enunciado já entrega esse fator como 10%, então a conta é direta: 10 bilhões x 10% = 1 bilhão. Esse é o valor dos negócios operacionais, isto é, o que a empresa gera com a atividade principal. Mas a empresa não é só operação. Os ativos não-operacionais também entram na conta, porque representam valores que existem fora da operação normal e ainda compõem o valor total da firma. Então somamos mais R$ 1 bilhão. Fazendo a continha sem drama: R$ 1 bilhão + R$ 1 bilhão = R$ 2 bilhões. Por isso, o gabarito é a alternativa B. Esse raciocínio é típico de avaliação por múltiplos: primeiro você estima o valor da operação, depois ajusta pelos ativos não-operacionais. A ideia é bem usada na prática de valuation e aparece com frequência em questões de demonstrações contábeis e análise de desempenho.