Uma empresa apresentou um retorno sobre o investimento (ROI) de 17% e um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 24%, ambos no mesmo período. Nesse caso, o retorno dos acionistas foi maior porque a empresa apresenta um:
- A)índice de liquidez negativo;
Errada, porque índice de liquidez negativo não explica ROE maior que ROI nem é o foco da relação entre esses dois indicadores.
- B)ciclo operacional menor que o ciclo financeiro;
Errada, pois ciclo operacional menor que ciclo financeiro trata de prazos de operação e financiamento, não da diferença entre ROI e ROE.
- C)saldo em tesouraria maior que 1;
Errada, porque saldo em tesouraria maior que 1 não é a variável que explica o efeito de alavancagem financeira mostrado pelo enunciado.
- D)grau de alavancagem financeira maior que 1;
Certa, pois quando o ROE supera o ROI a empresa está com alavancagem financeira favorável, elevando o retorno dos acionistas.
- E)fluxo de caixa operacional (EBITDA) positivo.
Errada, porque EBITDA positivo indica geração operacional de caixa, mas não demonstra, por si só, por que o ROE ficou acima do ROI.
Gabarito: D
O ROI mostra quanto a empresa gera de retorno com os recursos investidos no negócio. Já o ROE mostra quanto o lucro retorna para o acionista sobre o capital próprio. Quando o ROE é maior que o ROI, isso costuma indicar que a empresa está usando capital de terceiros de forma favorável, ou seja, com alavancagem financeira positiva. No enunciado, o ROI é 17% e o ROE é 24%. Como o retorno do acionista ficou acima do retorno do investimento total, houve um efeito de alavancagem: o dinheiro de terceiros ajudou a aumentar o ganho sobre o patrimônio líquido. Em linguagem simples, a empresa pegou “emprestado para potencializar o lucro” e isso funcionou bem. A lógica da DuPont ajuda muito aqui: o ROE pode ser decomposto em margem, giro e alavancagem financeira. Se a estrutura de capital amplia o retorno do acionista acima do retorno operacional do ativo, o grau de alavancagem financeira é maior que 1. É exatamente essa diferença entre ROI e ROE que a questão quer que você enxergue. Por isso, o gabarito é a letra D. Não é uma questão de liquidez, de ciclo operacional ou de caixa operacional; o ponto central é a relação entre retorno do investimento e retorno do patrimônio líquido, que revela alavancagem financeira favorável.