Considere a seguinte identidade: RSPL = ML.GA.AF. Nela, RSPL, também conhecido em inglês como ROE, refere-se ao Retorno Sobre o Patrimônio Líquido de uma empresa; GA refere-se a seu Giro do Ativo total; ML refere-se à sua Margem Líquida; e AF refere-se ao seu grau de Alavancagem Financeira. Considerando que uma empresa saudável financeiramente (Patrimônio Líquido positivo) pretende calcular seu RSPL para o ano recém encerrado, em que suas vendas geraram lucro, pode-se concluir que seu RSPL será necessariamente
- A)negativo.
Errada, porque lucro e PL positivo não levam o RSPL necessariamente a ser negativo.
- B)menor que ML.GA .
Errada, porque a alavancagem financeira não reduz obrigatoriamente o produto ML.GA; ela pode ser igual ou superior a 1.
- C)igual a ML.GA .
Errada, porque isso só ocorreria se o grau de alavancagem financeira fosse exatamente 1.
- D)maior ou igual a ML.GA .
Certa, porque com Patrimônio Líquido positivo o fator de alavancagem financeira é necessariamente maior ou igual a 1, então RSPL >= ML.GA.
- E)Igual ao Retorno Sobre o Ativo Total.
Errada, porque o Retorno sobre o Ativo Total corresponde a ML.GA, e o RSPL ainda é ajustado pela alavancagem financeira.
Gabarito: D
A identidade dada é a conhecida decomposição do ROE, ou Retorno sobre o Patrimônio Líquido, pela análise DuPont: RSPL = Margem Líquida x Giro do Ativo x Alavancagem Financeira. Em linguagem simples, o lucro sobre as vendas, combinado com a eficiência no uso dos ativos, chega ao acionista e ainda é ampliado ou reduzido pelo grau de endividamento da empresa. Aqui está o ponto-chave: a empresa tem Patrimônio Líquido positivo e gerou lucro no período. Com PL positivo, o grau de alavancagem financeira, na forma usual da análise, é maior ou igual a 1, porque o ativo total é pelo menos igual ao patrimônio líquido e, na prática, costuma ser maior quando há passivos exigíveis. Se o PL fosse zero ou negativo, a leitura mudaria, mas esse não é o caso da questão. Como AF >= 1, ao multiplicar ML.GA por AF, o RSPL fica necessariamente maior ou igual a ML.GA. Se AF for exatamente 1, os dois serão iguais; se AF for maior que 1, o ROE sobe acima de ML.GA. É por isso que a alternativa correta é a que diz que o RSPL será maior ou igual a ML.GA. Em análises de demonstrações contábeis, a banca adora brincar com essa ideia: a alavancagem financeira pode turbinar o retorno do acionista, mas só quando a estrutura patrimonial permite. Aqui, como o cenário é de empresa saudável e lucrativa, a consequência matemática da fórmula conduz diretamente ao gabarito.