Os donos de uma sociedade empresária gostariam de saber e entender melhor a rentabilidade do patrimônio líquido da sociedade empresária (também conhecido como Return On Equity - ROE) da qual são proprietários e, para tanto, solicitaram uma análise para os gestores da organização. Estes informaram que, no ano em análise, a sociedade empresária apresentou 10% de margem líquida, giro dos ativos igual a 0,5 vez, R$ 200 milhões em ativo total médio, R$ 50 milhões em patrimônio líquido médio e que o multiplicador de alavancagem financeira do benchmark do setor é igual a 2 vezes. Logo, é correto concluir que a sociedade empresária apresenta:
- A)ROE = 10% e está menos alavancada que o benchmark;
Errada, porque o ROE não é 10%: pela análise DuPont ele resulta em 20%, e a empresa está mais alavancada que o benchmark, não menos.
- B)ROE = 20% e está menos alavancada que o benchmark;
Errada, porque o ROE calculado é 20%, mas a empresa não está menos alavancada; seu multiplicador é maior do que o do setor.
- C)ROE = 20% e está mais alavancada que o benchmark;
Certa, pois o ROE é 10% x 0,5 x 4 = 20% e o multiplicador de 4 vezes supera o benchmark de 2 vezes.
- D)ROE = 40% e está menos alavancada que o benchmark;
Errada, porque 40% não é o ROE obtido pelos dados fornecidos; além disso, a empresa não está menos alavancada.
- E)ROE = 40% e está mais alavancada que o benchmark.
Errada, porque a alavancagem está correta na comparação com o benchmark, mas o ROE não chega a 40%.
Gabarito: C
O ROE mede a rentabilidade do patrimônio líquido, isto é, quanto a empresa gera de lucro para cada real investido pelos sócios. Uma forma muito usada de enxergar isso é pela análise DuPont: ROE = margem líquida x giro dos ativos x multiplicador de alavancagem financeira. É uma “receita de bolo” clássica em análise das demonstrações: lucro em relação à receita, eficiência no uso dos ativos e grau de endividamento/financiamento com capital de terceiros. Aqui, a margem líquida é 10% e o giro dos ativos é 0,5 vez. Então, antes de falar de alavancagem, já temos 0,10 x 0,5 = 0,05, ou 5%. Agora entra o multiplicador de alavancagem financeira da própria empresa, que é Ativo Total médio / Patrimônio Líquido médio = 200 / 50 = 4 vezes. Logo, o ROE é 5% x 4 = 20%. Em outras palavras, a empresa está gerando 20% sobre o patrimônio líquido médio. E como o benchmark do setor tem multiplicador de 2 vezes, a empresa está mais alavancada, pois seu ativo é financiado em proporção maior por capital de terceiros do que a referência do setor. Por isso, o gabarito é a alternativa C. A conta fecha bonitinho e a leitura financeira também: ROE de 20% e alavancagem acima do benchmark.